trò chơi:恒生银行王丹:明年将在波动中复苏 信心重塑至关重要

皇冠体育官网appwww.hg8080.vip)是一个开放皇冠体育官网代理APP下载、皇冠体育官网会员APP下载、皇冠体育官网线路APP下载、皇冠体育官网登录APP下载的皇冠体育官网平台。皇冠体育官网APP上最新登录线路、新2皇冠体育官网更新最快。皇冠体育官网APP开放皇冠体育官网会员注册、皇冠体育官网代理开户等业务。

  “明年的主线恐怕是波动中复苏,其中会更强调波动。”

  “今年宏观环境最大的特征就是不确定性。”2022年,地缘政治冲突、疫情反复、通胀预期持续,资本市场剧烈波动……全球正经历一段充满变化以及不明朗的时期。

  未来还将面临哪些风险与挑战?如何把握不确定性中的确定性机会?这是旧岁新年交替之际,每个人共同的困惑。日前,全景·卓识对话恒生银行(中国)首席经济学家王丹,共同探讨变局之下的确定性方向。

  “疫情管控方式的改变,以及中国经济的重启,是大势所趋。”王丹认为,如何重塑信心,是经济周期上行之时需要解决的重要课题。

  比如,王丹提到,尽管我国的房贷利率已经下降了几次,但仍然没有降到比其他的风险贷款利息更低的水平,应该有更大的下行空间。而政策利率下调,也将有助于改善家庭和企业的资产负债表,提振各方信心。

  嘉宾介绍

  王丹,现任恒生银行(中国)首席经济学家。王丹曾为中国科学院博士后,研究方向为农业,负责几个农业部和国务院委托的大型调研项目,包括对畜牧业、农产品价格和国家饮水工程的项目评估,并与世界银行和联合国就包容性增长和粮食安全问题进行合作。王丹在美国华盛顿大学获得经济学博士学位,专业方向为宏观、环境和计量经济学。她是多家国际媒体的特约评论员,并为FT中文网和澎湃等媒体撰写专栏。此前,她在经济学人智库(EIU)担任中国首席分析师。

  01

  不确定性是今年的最大特征

  全景网:2022年已经接近尾声,您如何概括今年的内外部宏观经济形势特征?最大的变与不变是什么?

  王丹:今年宏观环境最大的特征就是不确定性。年初至今,不管是国内还是国际局势,基本上没有任何事情是我们能够说得准的。再加上几个比较大的黑天鹅事件,包括俄乌冲突、上海三四月份的疫情扩散等等,这些都是大家没有料到的。

  对中国来说,这也是过去30年没有见到的新情况。我国在改革开放之后有过几次经济周期,但是从来没有经历过持续时间这么久的经济下行压力。在过去三年,从好的方面来说,有无数的僵尸企业、低效企业出清,但是对服务业和小微企业来说,他们承担了疫情防控的大部分成本。

  经过三年抗疫,不管是消费者还是企业主,基本上都是元气大伤,如何弥补过去三年的损失,并且能够给消费者、给企业家注入信心,这是我们从来没有做过的课题。

  过去30年,中国经济高速增长,信心从来不是问题,但是经过疫情三年,尤其是再加上房地产减速,有许多人不太知道中国经济发展真正的动力在哪里了,这不光是经济层面的影响,也有心理层面的,因为对消费者行为、金融投资行为来说,心理因素是非常关键的。

  今年上半年的居民存款量,已经超过了去年全年,这是一个非常大的改变。说明大家的消费意愿都变低了,更希望把钱存起来,之后是否能够很快扭转这种预期?整体来讲,目前仍然是个多事之秋,不确定性仍然存在,需要耐心等待明确的利好信号。

  02

  产业链或面临重新布局

  全景网:最近国内最受关注的就是疫情政策的变化,这个方向性的转变透露出什么信号?从经济发展的角度去看,背后的动因是什么?

  王丹:疫情管控方式的改变,以及中国经济的重启,是大势所趋。不过就目前形势而言,可能经济还要下行一段时间才能够真正上行,毕竟中国在过去三年的疫情中没有很高的感染率,死亡率非常低。但是现在如果出现大规模感染情况,短期之内是有可能引起一定程度恐慌的。

  所以尽管不用再经历隔离或者静默,但是大家有可能会进行自我隔离,所以在这个过程完成之前,恐怕我们先看到的是有更多的人居家工作或是选择不出行,也不再进行跨省旅游。

  去年疫情管控效果相对较好时,产业链事实上并没有受到太大影响,那么近期有一个新的可能性就是,随着更多的人感染新冠,工厂在短期内会面临更多劳动力的丧失,尽管只是一两周的时间,也可能会影响生产。

  目前海外订单的确在下降,但这并不意味着国内产能已经能够满足全球需求。如果中国在短期内有更多工厂由于疫情扩散导致生产停滞,甚至暂时关闭了生产线,那么就会给中国的出口,还有海外通胀造成更大压力。

  从另外一个角度来说,如果疫情感染高峰在一至两个季度之内结束,那么下一步可能需要担忧的,就是产业链的重新布局。

  2018年贸易战之后,许多人担忧的产业链从中国大规模转移出去的情况并没有发生。而在2020年疫情开始之后至今,全球对于中国生产的依赖程度在不断上升。

  不过,由于疫情已有三年时间,且防疫政策又非常严格,实际上很多企业的成本已经相当高了。因此在第一波疫情感染高峰结束之后,可能会发生一件事情:面对新的限制,企业为了对冲一部分风险,可能会在海外布局更多生产线,当然,这种转移不足以动摇中国的产业链优势,但也可能对短期内的制造业投资,以及产业链升级造成一定冲击。

  03

  需重塑居民与企业信心

  全景网:您刚提到,未来的产业链可能会面临重新布局,那么目前供需不平衡的情况是否也会持续?

  王丹:未来几年,供需不平衡的情况恐怕会持续很久。其中一个原因是需求降低得太快了,全球人口的增长动能已经不像过去20年那般强劲。假如这种情况持续,随着人口的老龄化,以及世界总人口增速的下降,消费者的购买力也会随之下降,因为老年人的消费与创新能力是一定要低于年轻人的,从日本的情况来看就非常明显。

  从中国的情况来看,国内需求从去年开始就变得疲软,其中很大一个原因是疫情的影响,但是更重要的一点是房地产市场的下行。中国的房地产市场对于上游的企业、以及下游的消费都有巨大的影响,是中国最重要的支柱产业之一。

  去年,房地产行业去杠杆,房地产投资整体拉低了将近40%;目前为止,今年也差不多下降了30%~40%。我们认为,明年这种情况可能会有所好转,房地产止跌,房价水平可能也会达到一个比较平稳的阶段。

  但是从需求端来讲,我们现在观察的一个情况是,在城市层面上,居民收入增长率在下降。2019年,城市层面的居民收入增速在8%~10%左右。但是现在,城市层面的居民收入增速下降到了1%~2%左右。甚至在一些内陆小城市,收入增长率是负数,这也使得很多人对经济前景有疑虑,就会多存钱以备不时之需,因此国内现在的需求已经赶不上生产能力了。

,

trò chơi(www.84vng.com):trò chơi(www.84vng.com) cổng Chơi tài xỉu uy tín nhất việt nam。trò chơi(www.84vng.com)game tài Xỉu trò chơi online công bằng nhất,trò chơi(www.84vng.com)cổng game không thể dự đoán can thiệp,mở thưởng bằng blockchain ,đảm bảo kết quả công bằng.

,

  因此,如果经济政策在消费端发不了力,就只能在投资端发力,而在投资端发力,会制造出更多的产能。所以,经济周期的上行,最终是取决于如何重塑居民的信心、重塑企业的信心。

  04

  房贷利率仍有较大下行空间

  全景网:目前市场上有一种呼声,认为对于房地产的过度下滑,应该补贴房贷利息,您怎么看这种观点?

  王丹:房地产市场的减速不光拖累了下游的消费,也拖累了上游的原材料供应商,比如钢铁、水泥、玻璃等等,基本上大大小小的供应商都受到了相当大的冲击。

  而从消费者的角度看,我认为房贷利率实际上还有更大的下行空间。尽管如果我们横向比较,中国目前的房贷利率已经比美国低了,这也是过去30年未有的局面。但是如果跟国内其他类型的贷款相比,中国的房贷利率仍然是高于其他类型的贷款利率。

  正常来说,房贷可以说是中国银行体系中最安全的资产之一。在2020年疫情暴发之前,房贷利率一直要低于其他的借贷利率,比如企业借贷,由于是更加有风险性的投资,借贷利率也必然会更高一些。目前,我国的房贷利率尽管已经下降了几次,但仍然没有降到比其他的风险贷款利息更低的水平,因此我认为应该有更大的下行空间。

  而这对于许多想要买刚需房或是改善房的家庭来说,也是重大利好。

  市场上也认为,政策利率的下调概率越来越高,它可能会反映在5年期LPR上,直接影响房贷利率,也可能反映在1年期LPR上,影响企业的短期借贷。

  但是不管是哪一种方式,只要是政策利率下调,就会改善家庭和企业的资产负债表,不但降低借新债的成本,其实也会降低旧债成本,那么家庭和企业的现金流都会改善,这对于各方面来说,都有助于提振信心。

  05

  外贸压力大

  欧洲绿色转型为利好机会

  全景网:11月我国出口同比增速(以美元计)为-8.7%,下挫幅度较深,成为自新冠疫情发生以来的次低点。出口也连续两次大幅低于市场预期,本轮的出口回落呈现出什么特征?短期之内,出口阴霾是否难以消散?

  王丹:短期之内,未来一两个月的出口下行可能会相当明显。如果是从明年全年来看,出口下行压力恐怕也是相当大的。

  我们看到,西方主要央行的加息仍然没有退出。对美联储来说,现在也不是一个退出的时点,通胀在美国仍然是相当高的水平,尽管美国今年的通胀水平已经从9.1%的高位回落两个百分点到了7.1%的水平,但是不会因为一两个月的通胀减缓,就会改变加息的方向,只是可能会加得慢一点。

  因此,假如美联储持续加息,英国央行加息,再加上欧洲央行加息,这些都是中国主要的出口目的地,他们的加息会导致中国的出口订单减少。

  不过对于欧洲,有一个利好的方向是他们的绿色转型。欧洲是中国绿色产品的最大出口地,在绿色产业链上的电池、新能源车,以及很多中间品,中国都是第一大出口国。尽管欧洲正处于能源危机之下,影响了绿色转型的进程,但我们相信在三五年之内,一定会恢复到历史的正常发展趋势上去。

  整体来看,外贸对于中国GDP的贡献仍然是正的,但外贸基本面依然面临不小的挑战。

  06

  拉动内需

  落脚点在于国内消费

  全景网:11月份我国的进口数据也不太乐观,1进口金额(美元计价)同比降幅下降至两位数,由10月的-0.7%下降至-10.6%,下滑了9.9 pct,环比增速为6.1%。在外需持续疲软的情况下,内生增长能否成为了突破点?

  王丹:明年的外需面临挑战,要实现经济增长,内需的拉动便必不可少。

  不过,内需目前也面临一些难点,一是基建投资受制于财政压力,不能过度扩张;二是如果以制造业投资为主,可能也会有产能过剩的压力;三是房地产投资最多就是止跌,已经不太可能回到以前大幅扩张的局面;因此,拉动内需的落脚点,最后落在了国内的消费上。

  近期,多名经济学家和券商建议将2023年GDP增速目标设定为5%以上。如果政府工作报告确实将明年的经济增速定在5%或更高,市场信心无疑会有极大的提振,也意味着会有更多的政策出台,利好企业生产与国内消费。我们要有耐心,等待更加明确的政策信号。

  07

  明年将在波动中复苏

  全景网:您认为2023年宏观经济的主线是什么?对于普通投资者,您对明年的资产配置有何建议?

  王丹:明年宏观经济的主线恐怕是“波动中复苏”。其中,我会更强调波动,要谨慎乐观。

  我相信明年的情况一定会比今年好,但也不代表投资者可以大举满仓,还是需要有相当的选择性,未来投机性的机会会越来越少。对于某一些行业,比如跟国家战略相关的,跟中国经济长期增长相关的,包括安全和发展并重的产业,包括一些国防军工产业等等,我们都能够看到增长性的机会。

  而对于没有经验的投资者来说,仍然要相信金融机构或金融专家的意见,在波动的市场中,一定要有耐心找到自己懂的行业,一定要找到趋势性,而不是进行短期的投机。

,

小飞机 怎么 加 群www.tg888.vip)是一个Telegram群组分享平台,飞机群组内容包括telegram群组索引、Telegram群组导航、新加坡telegram群组、telegram中文群组、telegram群组(其他)、Telegram 美国 群组、telegram群组爬虫、电报群 科学上网、小飞机 怎么 加 群、tg群等内容,为广大电报用户提供各种电报群组/电报频道/电报机器人导航服务。

添加回复:

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。